S16区块链沙龙干货分享:STO顶尖专家实战解析

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2018年11月16日由bCamp和石榴财经主办的S16区块链沙龙第二期如月举行,从新三板、科创板到STO,到创新融资方式。从实操N个STO交易所以及项目,和盘托出一整套STO解决方案,同时包括全面解析STO财税方案和注意事项,三个半小时干货满满。

 

张淞亚:《用真金白银投出来的STO实战经验》

投资全球优秀区块链项目的海外区块链投资基金——ValueNet Capital CEO;二十国区块链联盟(B20)联合发起人,在sto的就是实操层面,有很多的实际的案例。

功能币和ICO的快速发展

从2009年到2015年,比特币的出现,加上很多国内山寨币的一个崛起。这些数字货币,通过各种各样不同的功能,在各种场景上去推广自己的应用。比特币,是其中最主流的,也是现在大家接受度最高。后来,2016年2017年的时候,出现了很多基于以太坊发行的ico,然后就推出了支付币。

这两年ICO这个事情带来的机会,就是在早期的时候,你想发一个数字货币,你必须要去搭建一条自己的公链,自己的去搞一套代码,然后要有你的节点,然后发出来的一个币。而以太坊,它推出了智能合约之后,就把这个事情变得非常简单,你不需要有自己的公链,你只需要在以太坊上写一个智能合约就可以发你自己的币了。这个东西、听起来好像没什么,但是实际上它相当于是赋予了很多没有区块链技术背景的公司一个印钞权。

所以,当这些币一直跌的时候,大家就开始反思,我到底投资投的是什么?我为什么要买这些公司印的钞票?所以,证券币就应运而生了。证券这个概念其实大家也都不陌生,之前的股票、各种债券、各种国债、房产的拥有权其实都是证券。所以说,功能币不是一种投资,可以用来获取公司未来的某些产品或者服务。代币持有者对于公司没有任何拥有权或股份。

证券币和STO

证券币其实是传统融资跟数字货币的一个完美结合。它是刚好拥有了两个世界的优点。我们之前功能币为什么那么火?首先是因为它可编程,你这个币说他是什么都可以;另外一个,它融资成本低,谁都可以写一个智能合约,发个币,然后第二天就可以开始融资了,就可以开始卖你的币了,卖完币之后拿到钱,你就可以做你想做的事情。所以融资成本是相当低的,同时也没有任何的监管,没有任何的备案。所以造成了很多我自己都可以写个智能合约放在以太坊上,改个名,然后第二天就可以开始卖了。

如果一个企业发STO全世界可以募资来帮你募,同时你这个项目还可以去全世界上市,因为我们已经投了一个这样的证券币交易的这样一个交易所网络出来的,可以保证企业的证券币在全世界每个交易所上市,这个股票就立刻成为了一个全球和流通的资产。比如说,你手里的股票走到全世界都可以套现,如果想象一下这个钱包里面还装着你的房子、你的车、你的各种所有的资产,然后可以拿着去全世界都被套现了,那样的一个金融场景、一种生活方式会变成什么?你可能选择国家、选择去哪个国家移民,就跟选择一个平台一样,哪个服务好,我就去哪个平台,因为你的资产是可以随时带走的。

 

程晓明:《STO与数字化股票》

在中国A股市场上混战20多年,被称为新三板教父,对STO有一些独特的见解。

 

STO来自于ICO,并且必然走向STO

我们叫发币,但是我进入去今天这个圈子以后发现,我觉得这个币在逻辑上不成立。民间如果发币的话,不太符合法规和传统思维,所以我当时提出一个概念叫不应该叫ICO,应该叫ITO。因为货币只有国家才能发。就算你民间发也不是不可以,但你做一个支付手段,你要说清楚你这个货币有没有价值支撑。

而我们以前的币存在什么问题?回避了价值这个问题,用价格替代价值。,而因为可以接受数字货币作为支付手段,很多人说,那数字货币就是数字货币就是货币。但其实它不是,所以说,货币一定有支付功能,但有支付功能的金融产品不一定货币。只要它有价格,任何东西都可以称之为货币。

举个例子,比如什么叫股票?股票反映的是投资者对一个公司的一个所有权。我们在产权的包括四个方面,所有权、经营权、收益权、处置权。那么,我们现在的股票去买卖,一般就是就四个权利打包一块卖,那能不能把它拆分卖?比如,我们的A股市场里面,一些中小散户,他们对餐饮公司的经营没多大兴趣,他们在意的权力是收益权和处置权,主要是靠股票的高抛低积。而我们的大股东或者公司的战略股东,他在意的是对公司的经营权,就在股东大会上董事会上投票表决,它是一种战略性的投资。当然,也不是说不在乎这个公司的收益,只是他更在乎对公司的控制,参与公司经营。也就是说,这两类股东他的诉求不太一样,偏好不一样,那我能不能把这个权力拆分?比如说散户,我把公司的投票权卖给大股东,我只要公司的是收益权,或者就是股票升值了,收益归我,至于这个股票行使公司的权利,我卖给你,把股票四个权力拆分。

那么这一点STO它的优势就很大,传统股股票就不太好做。尽管传统股票市场里面也有类似的现象。比如说叫征集投票权,就是某一个大股东向散户争取投票权不是不可以,但问题是这种操作是一个单个的case,它不是一个标准化的产品,所以交易费用非常高,不方便。如果有人STO,那这个就便利的多。所以我说,ICO要走向STO。传统的股票也需要同城化或者区块链化。所以我说STO也可以称之为TSO。

关于STO什么时候落地

证券400多年了,各种机制非常成熟,你要把证券上逻辑借用过来,跟现在的互联网去管理,就是一对接不就规范了吗?所以,大家看到这个结果就是STO或者TSO,所以,我对这个方向我是很有信心的,因为它符合逻辑,至于什么是目的,那是个操作的问题。STO可以理解为广义的注册制。

 

丁永强:

国际区块链财税标准协会创始发起人、秘书长

中国会计行业服务联盟副主席

BitAudit&BitBook创始人CEO

STO的市场规模那超级大。显然它不是一个普市能够解决的问题

我们现在先从财务角度来看,我们的股债市场出现了什么问题?比如,美股猎豹移动,这种企业在美股13亿美金,最近这两个月平均算下来,每天的交易量大概是200万。比如说港股海底捞非常优秀,很难再找到比他更优秀的,现在市值900多亿,接近1000亿港币。近两个月平均每天的交易量是多少?是500万。500万什么概念呢?这个概念就是海底捞的老板张勇要卖它1%的股票,他要持续的,只能他自己一个人抛盘,要抛200天。你说这个股票会跌成啥样?就自己砸自己的盘砸200天。所以怎么办?再说我们的A股?还好我们国家坚决不允许银行平仓,那要有些银行平仓的话,那我们就彻底完了。所以,既然美股港股A股都失灵了,那怎么办?你是不是都都面临着问题,全是钱荒,大家都没钱,都想要钱。这个时候找谁?你找银行,银行贷给你吗?你不是国企,银行我贷给国企,反正上带给政府,我没有任何的错误。贷给你一个民营企业,你万一经营不好呢?那这个时候你找谁?找高利贷?现在再问一个问题,你B轮C轮的企业,你准备向谁融资?这个问题摆在我们的面前。所以,这是我们在当前的这样的一个情况。

其实不仅是我们,基本上全球大家都碰到这个问题,那解决这个问题的最佳的办法是什么呢?如果说是一个房子,一家房地产公司三个亿的房子他卖不出去,我说你把它切掉,把它切开,把它切到无数份,让全世界的人来买单。可不可以?每个人买零点一零点二。这是不是一个解决方案?把你的股权,把你的所有的东西全都切开,就像你过去你一个人跑到你跑到那个卖水果的摊面前,说我要吃西瓜。水果摊的是一句话,我也不管你吃不吃得下,反正我就卖一个这一个是20斤。你说我要买我要买一块可不可以?人家说不行。但现在可以了,你买一块、你买三分之一、二十分之一、五十分之一,都可以,甚至1000万分之一块西瓜都行,就是这个意思。那这个市场的规模有多大?这个规模显然很大。 70万亿美金的股权,号称100万亿美金的债权,180万亿美金的商住房地产加上30万亿美金的商业地产,还不包括什么不动产、VC风投、艺术品、知识产权等等所有值钱的东西,你们都可以切割。

美国要在这个时代要制定游戏规则

玩金融还能有谁玩到过纽约吗?玩得过华尔街吗?华尔街看到了这么巨大的一个机会,华尔街就不入场,这可是世界上最聪明的一群人,他们想干嘛?他们想干一件事情,就是要入城,就是要入全球的。所有的这些这些资产他们要要进来,他要掌控在手里。怎么掌控?第一他们要在这个STO的时代,掌控全球的金融游戏规则,全球的金融的定价权它们要掌控。你所有的产品的定价,每一个凡是有价值的东西,他们需要掌控。

然后,他们还需要纳斯达克、纽交所。我们现有的这个证券体系是不是出问题?不出问题就失灵了,为什么大家这么多B轮C轮的公司都融不到资?它要升级我们整个的金融体系,要更新换代。所以,他要做这件事情。那所有的这些事情,如果说他要来做的话,那接下来他怎么做?他们干了几件事,纳斯达克、纽交所,过去的对应到现在这个时代就应该是tZreo、Coinbase在全美他拿了50多块牌照,tZreo也是几十块金融的牌照,所有的东西全都拿下来,而且他要用稳定币,加STO,加数字时代的银行,用这种体系去升级它现有的金融体系。

STO的财务怎么做

,我们所有的如果你是创始人,你自己要保护好自己,你如何真正的能保护好自己?能如何能够真正的对公众负责?那就是披露。如果你不能够做到真正有效的披露,未来你会很麻烦。除非你的token不上二级市场。如果说你想真正地摸到大钱,公司确实好,就只有去美国做,其他地方做,没有公信力,人家不会买。

 

张晶晶:

天链沙盒研究院的研究员

ICO和STO到底有什么区别

我们觉得最主要的两个区别,一个就是有没有监管;另外一个,就是STO发的这个token是都有基础资产相对应的。像ico,一个是权利和义务不是那么明确,再一个,项目具体是什么情况,投资人其实也根本就不清楚。虽然现在STO很火,但是,现在真正可以发的只有美国,还是比较一个初期的阶段,虽然新加坡香港现在都是有新的法规或者是新的法规出行,但是对于这个相关的合规情况还是要持续的关注。

在STO的时候,它通常会有一个Howey测试。一般是有四个标准:一,这是不是一个金钱投资;二,这个投资期待利益的产生;三,这个投资针对一个特定的事业;四,这个投产生是源自发行人或者是第三方的努力,是有这么一个标准,然后这个充分的证券化,它是这个ICO的理念,也就是说token证券化是ico理念在sec监管要求下的延续。

ICO相比,STO它有以下影响

其一,是投资者的限制,美国的非合格投资者可能不能再投资STO项目,在美国发行和出售证券的STO发行人必须在美国证券交易委员会注册或获得豁免权。这也意味着根据SEC的监管要求,STO项目将有可能只能向合格投资者或者非常富有的人发行。

其二,一个二级市场的交易的限制。由于合规门槛的存在,证券类代币只能够在持牌的交易所进行交易。就是为什么像tzero等这些区块链子公司都那么热衷于收购牌照的原因。

其三,相比ICO成本更高,因为它可能会有很多的服务商为

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